20150804新能源汽车周平

来源:中信证券 作者:佚名 2015-08-04 23:07

传统新车销售景气下行,预计车企或将调低全年销量目标。近期大众、通用、日产、PSA 等全球车企公布半年报,均调低中国市场 2015 年销量预期。其中大众上半年在中国市场交付174 万辆(—3.9%),中国业务贡献利润 27.4 亿欧元(+4.7%),预计 2015 年在

  上周中信汽车指数下跌 10.89%,弱于上证综指(—10.00%)和深证成指(—8.46%)。

  涨幅居前的为天润曲轴(+8.89%)、八菱科技(+0.18%)、比亚迪(+0.02%);表现较弱的为 云内动力(—33.50%)、金固股份(—27.56%)、双钱股份(—27.36%)。

  传统新车销售景气下行,预计车企或将调低全年销量目标。近期大众、通用、日产、PSA 等全球车企公布半年报,均调低中国市场  2015    年销量预期。其中大众上半年在中国市场交付174 万辆(—3.9%),中国业务贡献利润 27.4 亿欧元(+4.7%),预计 2015 年在华销量将小幅下滑。同时,近期国内各大车企 7 月高温假普遍多于往年,例如一汽大众今年厂庆、高温假期长达 14 天左右。

  节能减排、新能源汽车财政支持力度有望加大。上周发改委、工信部、财政部三部委联 合发布节能环保汽车(1.6  升及以下乘用车)推广目录(第二批),共涉及 19  家车企的 110款车型,其中上榜车型最多的为上海大众,共 15 款车型。上榜车型将获得中央财政 3000 元/车的节能补贴。第一批推广目录是 2014 年 9 月公布。随着行业景气下行,预计后续财政支持 力度有望逐渐加大,主要支持方向为节能减排、新能源汽车等方向。

  继续推荐新能源汽车,重点关注三类投资机会。1)新能源商用车龙头企业。新能源商用 车销量快速提升,龙头企业盈利有望显著增长,部分企业兼具国企改革驱动,如:宇通客车、 金龙汽车、中通客车、江淮汽车等;2)电池、电机等核心零部件及其上游材料。国产化渗透 率和行业集中度提升趋势明晰,提示关注各行业优势企业,如:东源电器、中航光电、正海 磁材、沧州明珠等;3)有望拿到造车牌照的优势民营资本。如:万向钱潮、隆鑫通用、纳川 股份,密切关注互联网公司的造车进程。

  风险因素:宏观经济增速放缓,导致汽车行业销量不达预期;终端价格下降幅度超预期; 排放升级执行力度不达预期;新能源汽车推广政策、销量不达预期;国企改革进度不达预期   等。

  维持行业“强于大市”的投资评级。我们认为,综合考虑市场情绪、行业基本面、估值 水平、确定性等因素,近期重点推荐新能源客车和零部件,如:宇通客车、金龙汽车、中通 客车、东源电器、万向钱潮、隆鑫通用等。兼顾传统低估值蓝筹和转型升级零部件,如:长 安汽车、华域汽车、长城汽车、万丰奥威、银轮股份、宁波华翔、精锻科技、亚太股份等。

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